VR业务成为业绩核心增长动力
虽然公司TWS耳机业务表现不佳，但其VR代工业务依旧表现亮眼。
从营收占比来看，歌尔股份的智能声学整机（TWS代工）业务被智能硬件（VR代工）业务超越，VR代工业务占比达到了41．94％。
另一方面，歌尔绑定了Facebook、Pico、索尼等VR设备大厂商，能够获得较多的订单。
目前Facebook占据VR设备的市场份额约为80％左右，Facebook凭借产品性价比、技术等优势短期内有望维持市占率第一的地位。
因此，受益于行业增长、与头部大客户稳定合作，歌尔股份的VR代工业务有望持续高增长，从而拉动整体营收增长。
一方面，公司的营收、归母净利润基数不新增大，业绩增速提升将越发困难。
另一方面，歌尔股份的TWS耳机业务增长放缓，仅靠VR业务拉动，整体业绩增长动力有所减弱。
歌尔股份的VR代工业务增长虽高，但也只能部分抵消了TWS耳机业务增速放缓的负面影响。
欲成为［元宇宙供应商］
据IDC统计数据，在2021年中，全球VR虚拟现实产品出货量为约936万台，同比增长约68．6％，全球 AR增强现实产品出货量为约33万台，同比增长约13．8％。
歌尔股份计划将加大智能无线轻量化AR眼镜研发项目的研发投入，增强公司在AR增强现实领域内的研发经验和技术积累，支持公司在AR增强现实领域内的业务拓展。
歌尔股份自2012年开始布局以VR／AR为代表的新兴智能硬件业务，但过去这项业务营收占比并不算高。
直到2021年等来元宇宙的火爆，这项发展了近十年的业务才成为歌尔的主要营收来源。
除了布局VR／AR精密器件的研发，歌尔在AR／VR相关的投资众多，其中涉及国外的主要以Kopin、WaveOptics为主。
这也在很大程度上可以看出，与［元宇宙概念］相关的VR产品逐渐取代AirPods，有望成为驱动歌尔股份业绩增长的新引擎。
今年估值有望价值回归
在估值方面，俄乌冲突、美联储加息等不利因素对整个A股市场流动性也会有较大的影响，尤其是对科技股的市盈率预期较低，很多科技股都处于杀估值的状态。
目前，歌尔股份的市盈率为28．07，另一个苹果链上市公司立讯精密市盈率为31．10，相差不大。
从近5年市盈率变化来看，歌尔股份目前的分位值为21．31，已经处于市盈率的低位了。
总体来看，在市盈率相对合理的情况下，依靠业绩成长的拉动，歌尔股份2022年有望迎来价值回归。
结尾：
全球科技和消费电子行业的竞争格局以及公司的业务模式和大客户战略，决定了歌尔股份的客户结构相对集中，来自于少量核心客户的业务收入在公司整体营收中占据了较大份额。
但如果主要客户因各方面因素的影响而导致其企业经营活动出现波动，则有可能为公司业务带来相应的波动和风险，寻找第二增长点和提前布局已摆在面前。
部分资料参考：中国经营网：《破解“大客户依赖症”歌尔股份智能硬件业务占比提升》，华夏时报：《苹果耳机砍单消息下果链巨头股价大跌》，环球老虎财经：《传苹果砍单致歌尔股份盘中闪崩跌停，前海开源34亿持仓“躺枪”》
原文标题 : AI芯天下丨深度丨苹果砍单AirPods，歌尔耳机业务摔了一跤
